下半年GDP平减指数预计将有所回落——2018年6月物价数据点评
猪价跌幅收窄带动CPI微升。6月CPI上涨1.9%，较5月微涨0.1个百分点。其中，食品CPI上涨0.3%，较5月提高0.2个百分点。具体来看，猪肉价格跌幅缩窄约4%，带动CPI回升；但是鲜菜、蛋类价格涨幅缩窄，鲜果跌幅扩大，对CPI形成拖累。非食品CPI上涨2.2%，与5月持平。具体来看，交通通信类价格涨幅明显扩大，或受油价同比上涨影响。其他类价格基本平稳。而6月核心CPI上涨1.9%，与5月持平。预计后续随着猪价同比上涨，CPI有望缓慢回升，但整体仍处温和区间。
环比来看，CPI基本符合季节性。6月CPI环比下跌0.1%，过去三年平均环比下跌0.09%。其中，食品CPI环比下跌0.8%，过去三年均值为-0.85%，食品CPI表现略强于季节性；而非食品CPI环比上涨0.1%，而过去三年的均值为0.14%，非食品CPI表现略弱于季节性。季调后，CPI环比从上月0.22%微降至0.18%，食品CPI环比从上月0.01%上升至0.1%。
基数效应和油价带动PPI继续改善。6月PPI同比上涨4.7%，较5月明显提高0.6个百分点。基数效应来看，6月基数效应贡献约0.2-0.3个百分点，而从下月开始基数将抬升；当月环比来看，6月PPI环比上升0.3个百分点，和基数效应共同支撑6月PPI的改善。从具体行业来看，油气开采、石油加工、钢铁、煤炭行业PPI改善明显；电力、热力、水的生产和供应业的行业PPI略有回落。受益于低基数效应，二季度PPI持续改善；但是三季度尤其是从8月开始，PPI的基数将快速提高，后续PPI仍有回落压力。
进入三季度后，CPI有望回升，但PPI有回落压力。随着基数抬升，7月PPI预计回落至4.5%，而随着猪肉价格上涨，7月CPI预计小幅回升至2%。整体来看，CPI的弹性应不如PPI，因此，下半年GDP平减指数将有所回落。
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